Opinião | O presidente Lula não tem escolhas fáceis

O novo presidente do Brasil está cercado por manifestantes de um lado e mercados financeiros do outro. Ele precisa gastar dinheiro para agradar o público, mas precisa demonstrar responsabilidade fiscal para evitar que os investidores abandonem os ativos brasileiros, o que pode fazer com que os juros subam e prejudiquem a economia. Infelizmente, será extremamente difícil fazer as duas coisas ao mesmo tempo.

É uma situação difícil para o presidente Luiz Inácio Lula da Silva, o esquerdista que cumpriu dois mandatos de 2003 a 2010 e venceu por pouco a eleição para um terceiro mandato em outubro sobre o titular de extrema-direita, Jair Bolsonaro. No domingo, milhares de apoiadores de Bolsonaro invadiu prédios do governo na capital, Brasília, para protestar contra o que eles falsamente acreditam ser uma eleição roubada.

Lula, como é conhecido, pôde gastar generosamente em programas sociais durante seu primeiro mandato, em parte por causa dos altos preços de muitas das commodities que o Brasil exporta. O Brasil é um grande produtor de aço, bem como de produtos agrícolas, como frutas cítricas e soja. Agora os preços das commodities estão vacilando por causa das expectativas de uma recessão econômica global. Além disso, o Banco Central do Brasil elevou sua principal taxa de empréstimo para quase 14 por cento em um esforço para extinguir a inflação, que está em torno de 6 por cento.

Bolsonaro, embora de extrema direita em sua política, governou como um populista gastador. Seu governo reforçou os subsídios aos combustíveis no ano passado, o que lhe rendeu votos, mas piorou a situação financeira do governo.

Lula, que tomou posse no dia 1º de janeiro na companhia de seu cachorro de estimação adotado, Resistênciaentregou o cargo vital de ministro da Fazenda a Fernando Haddad, um colega de esquerda que (pelo menos ainda) não conquistou a confiança dos investidores.

Com os apoiadores de Bolsonaro agitando Brasília e outras cidades, “o fluxo de capital de compradores estrangeiros que entraram no mercado brasileiro recentemente deve ser desfeito”. Matthew Ryan, chefe de estratégia de mercado da Ebury, uma empresa de serviços financeiros, escreveu em nota na segunda-feira.

Em um alerta aos investidores, Filippos Papasavvas, economista de mercados da Capital Economics, escreveu em uma nota para clientes na segunda-feira que “qualquer preocupação com protestos generalizados pode levar Lula a dobrar as partes mais popularistas (e menos favoráveis ​​ao mercado) de sua agenda. , como aumentos significativos nos gastos sociais”.

Para uma análise mais detalhada do dilema de Lula, entrevistei Monica de Bolle, pesquisadora sênior do Peterson Institute for International Economics. Natural do Brasil, ela foi nomeado economista homenageada pela Ordem dos Economistas Brasileiros em 2014 por suas contribuições ao debate político brasileiro.

“Ele não tem espaço para fazer o tipo de coisa que as pessoas esperavam que ele fizesse”, de Bolle me disse. Do lado dos gastos, os investidores que se preocupam com gastos deficitários se rebelarão se o governo aumentar os gastos sociais ou realizar um grande aumento no salário mínimo. Por outro lado, o público se rebelará se ele tentar reverter os subsídios ao combustível que Bolsonaro colocou em prática.

De Bolle disse que a Wall Street do Brasil está repleta de apoiadores de Bolsonaro. Ela argumentou que eles deram a Bolsonaro o benefício da dúvida, mas não estão dando folga a Lula. Eu disse a ela que parecia uma grande oportunidade para investidores de fora do Brasil: se de fato os investidores domésticos estão excessivamente pessimistas sobre a capacidade de Lula de controlar os gastos, então os preços da dívida brasileira devem estar muito baixos, apresentando um bom negócio para os compradores. Ela concordou. “O Brasil certamente apresentará essa oportunidade”, disse ela.

Por outro lado, se Ryan, da Ebury, estiver correto, os investidores estrangeiros relutarão em adquirir ativos brasileiros enquanto a situação política permanecer incerta. Não há segunda lua de mel para Lula.

Perspectivas: Georges Ugeux

“Por que ninguém está falando sobre a dívida?” Georges Ugeux, presidente e executivo-chefe da Galileo Global Advisors, uma empresa com sede em Nova York que presta consultoria em fusões, aquisições e administração, perguntou em uma entrevista artigo postado no Medium na quinta-feira. O aumento das taxas de juros aumentou o peso da dívida. Não é apenas um problema para os mercados emergentes, escreveu ele. “O superendividamento dos Estados Unidos, Europa, Japão e China pode criar uma crise de dívida muito mais grave, tanto no nível soberano quanto corporativo.” Ele previu que 2023 será “o ano em que começaremos a pagar o custo de nosso vício imprudente em dívidas”.

Citação do dia

“A experiência japonesa de deflação prolongada sugere que é preciso muito esforço para dissipar a ansiedade sobre a deflação. No entanto, não havia necessidade de abrir mão do desafio de superar a deflação simplesmente porque a economia entrou em deflação; no contexto das medidas de política monetária do Banco adotadas desde 2013, a economia melhorou e não está mais em deflação.”

— Masazumi Wakatabe, vice-governador do Banco do Japão, em seu discurso de abertura na reunião anual da Associação Japonesa de Estudos de Ciclo de Negócios, 3 de dezembro, 2022