À medida que a intervenção do Banco da Inglaterra termina, o desconforto retorna aos mercados de títulos

Apesar do recuo da primeira-ministra Liz Truss, da Grã-Bretanha, e dos bilhões gastos pelo Banco da Inglaterra para aliviar a crise de liquidez entre os fundos de pensão, a incerteza voltou aos mercados de títulos britânicos na tarde de sexta-feira.

Isso deixou uma sensação de nervosismo sobre o que acontecerá quando os mercados reabrirem na segunda-feira.

Mesmo antes de Truss anunciar que estava demitindo seu chanceler do Tesouro e que mudaria outra importante política tributária, sexta-feira foi um dia crítico nos mercados financeiros da Grã-Bretanha.

Era o último dia da intervenção de duas semanas e meia do Banco da Inglaterra nos mercados de títulos da Grã-Bretanha, comprando títulos do governo. O banco central entrou no mercado no final de setembro para evitar “dinâmicas de liquidação” e instabilidade financeira depois que o plano de corte de impostos do governo abalou os mercados, elevando drasticamente os rendimentos dos títulos e as taxas de hipotecas e colocando os fundos de pensão em risco.

Mas mesmo enquanto a Sra. Truss estava falando, e enquanto o banco central estava comprando seus últimos títulos do governo sob o programa, os rendimentos dos títulos estavam subindo.

A reversão da política de Truss, destinada a acalmar os nervos abalados por bilhões em cortes de impostos não financiados, produziu um “efeito quase igual e oposto” porque sinalizou instabilidade política, aumentando as especulações sobre quanto tempo ela durará como primeira-ministra, disse Antoine Bouvet, um estrategista de taxas de juros do ING.

“A forma de uma política governamental bem-sucedida será muito difícil para o mercado prever”, disse Bouvet.

Há um elemento de medo no mercado por causa da “instabilidade política juntamente com o fato de que o mercado está por conta própria – não há mais intervenção do Banco da Inglaterra”, disse ele.

“Estou pessoalmente nervoso e o sentimento do mercado está nervoso”, acrescentou.

No início desta semana, a indústria de fundos de pensão pressionou o banco para estender o programa projetado para ajudar a resolver problemas de liquidez. Mas Andrew Bailey, o presidente do banco, estava convencido de que terminaria na sexta-feira, dizendo à indústria: “Você precisa fazer isso”.

Houve a preocupação de que, uma vez que o banco central recuasse do mercado, a volatilidade provocada pela declaração de política do governo em 23 de setembro retornaria e os rendimentos dos títulos subiriam mais. Os rendimentos mais altos já estão elevando os custos de empréstimos do governo, os pagamentos das taxas de juros e as taxas de hipoteca para as famílias.

A especulação de que o governo recuaria em mais de seus cortes de impostos – custando £ 43 bilhões e financiado por empréstimos – ajudou os mercados a se recuperar no meio da semana. Mas uma vez que Truss fez a tão esperada reviravolta e disse que não iria descartar um aumento planejado no imposto sobre as sociedades no valor de cerca de 18 bilhões de libras, os rendimentos subiram novamente.

O rendimento dos títulos de 30 anos fechou na sexta-feira em 4,78 por cento, cerca de 0,2 ponto percentual acima do dia anterior. Em 22 de setembro, um dia antes de o governo divulgar seu plano de corte de impostos, o rendimento foi de 3,78%.

Apesar das notícias de sexta-feira, prevalece a sensação de que o banco central e o governo estão trabalhando com objetivos opostos. O governo se comprometeu a entregar um plano fiscal atualizado em 31 de outubro e, por enquanto, mais da metade dos cortes de impostos anunciados anteriormente ainda estão em vigor, de acordo com a Resolution Foundation, um think tank com sede em Londres.

Em 3 de novembro, o banco central tomará sua próxima decisão sobre a taxa de juros. O economista-chefe do banco disse anteriormente que precisará ser “significativo”.

Ao mesmo tempo, o banco central tem feito questão de evitar a impressão de que seu programa de compra de títulos está protegendo o governo das consequências de suas ações no mercado. Analistas dizem que essa é uma das razões pelas quais tem sido firme em limitar as compras de títulos a um curto período de tempo, mesmo que seja uma aposta que os fundos de pensão resolverão seus problemas de liquidez a tempo.

Pode não estar claro até segunda-feira se essa aposta valeu a pena.