KYIV, Ucrânia – O governo ucraniano tem lutado para levantar dinheiro nos mercados de títulos durante a guerra e está pagando aos investidores mais do que arrecada, de acordo com um comunicado do Banco Central que aponta para o aprofundamento da dependência do país em ajuda externa.
Cerca de um quinto do território da Ucrânia é ocupado por forças russas. Setores cruciais, como a fabricação de aço e a agricultura, foram diretamente afetados pela guerra. E com míssil de cruzeiro saraivadas atingindo cidades em toda a Ucrâniauma tremenda incerteza paira sobre todos os negócios do país.
A economia foi projetada para encolher cerca de 40% este ano, secando a receita tributária e atrasando indefinidamente os gastos planejados anteriormente que teriam estimulado o crescimento.
O comunicado do Banco Central, publicado na segunda-feira, apontou para um lado menos visível dos déficits de financiamento da Ucrânia causados pela guerra: a incapacidade de levantar dinheiro no mercado. Desde a Rússia invadida em 24 de fevereiro, A Ucrânia não conseguiu rolar a dívida acumulada antes da guerra. O país pagou aos investidores cerca de US$ 2,2 bilhões a mais do que arrecadou na venda de títulos na época, disse o Banco Central.
Tudo isso deixou as finanças públicas ucranianas, que foram vacilantes na melhor das hipóteses no período pós-independência, profundamente dependentes da assistência dos Estados Unidos, da União Europeia, de países europeus que doam individualmente e de outros doadores.
O Ministério das Finanças vendeu US$ 6,7 bilhões em títulos durante esse período, apesar dos combates no sudeste da Ucrânia, dos ataques com mísseis na capital e do avanço militar russo a cerca de 20 quilômetros do centro de Kyiv no primeiro mês da guerra.
Muitas dessas vendas foram consideradas motivadas politicamente – com investidores querendo ajudar o governo ou incapazes de investir em outro lugar por causa dos controles de capital. A taxa que o ministério das finanças paga sobre a dívida do governo está abaixo do mercado, dados os riscos e outros indicadores mais orientados pelo mercado de quais são os custos esperados dos empréstimos.
Em uma peculiaridade da política monetária da Ucrânia durante a guerra, o Banco Central manteve uma taxa de empréstimo, em média de cerca de 25%, muito mais alta do que os rendimentos dos títulos ucranianos, que foram de cerca de 15%.
As medidas da Ucrânia para cobrir os déficits durante o verão, imprimindo dinheiro para pagar os salários dos soldados e cobrir outros custos de guerra, aumentaram a inflação. Agora, o Banco Central está se esforçando para conter a inflação, enquanto o governo busca taxas mais baixas para reduzir os custos dos empréstimos.
O orçamento aprovado pelo Parlamento da Ucrânia para o próximo ano inclui um déficit de cerca de US$ 36 bilhões. Cerca de metade das despesas previstas são para o exército, a polícia e outras despesas militares. O déficit este ano aumentou ainda mais, em cerca de US$ 5 bilhões por mês.
O Fundo Monetário Internacional, que resgatou a Ucrânia durante um longo período de crises financeiras pós-independência, não continuou a emprestar em grande escala durante a guerra.
“Eles estão preocupados com a sustentabilidade da dívida”, disse Tymofiy Mylovanov, ex-ministro da Economia e professor da Escola de Economia de Kyiv. “Se o FMI está preocupado com a sustentabilidade da dívida e a capacidade de financiamento, imagine o que os investidores privados estão pensando.”
Após ondas de ataques de mísseis russos na rede de energia da Ucrânia, cerca de nove milhões de pessoas ficaram sem eletricidade, disse o presidente Volodymyr Zelensky em seu discurso noturno na segunda-feira. Os apagões paralisaram a atividade econômica em algumas cidades.
Os doadores que pesam o custo de defender a Ucrânia também devem considerar o custo potencial da instabilidade contínua na Europa Oriental se a Ucrânia continuar instável, disse Mylovanov.
“A Ucrânia será um destinatário líquido de ajuda externa por muito, muito tempo, e em quantidades muito substanciais exatamente porque será crítico para a segurança europeia”, disse ele. Mas a instabilidade prolongada na Europa seria mais cara do que sustentar o governo da Ucrânia, disse ele.
