Além do mais, a crescente diferença entre as taxas de juros no Japão e em outros lugares estava derrubando o valor do iene, aumentando ainda mais a pressão sobre a economia altamente dependente de importações do país. Isso fez com que alguns analistas especulassem que o Banco do Japão logo seria forçado a aumentar as taxas de juros.
O que nos leva a dezembro, quando Kuroda repentinamente anunciou que o banco iria dobrar o teto dos rendimentos dos títulos de 10 anos, permitindo que eles flutuassem entre mais e menos 0,5 por cento, e efetivamente aumentando as taxas de juros.
Para muitos investidores, a decisão parecia o primeiro passo em direção a aumentos ainda maiores nas taxas. Como os rendimentos dos títulos dispararam, o banco teve que gastar pesadamente para defender sua meta de taxa.
O que levanta a questão: por quanto tempo mais o Banco do Japão pode manter suas armas?
A resposta depende de uma série de fatores, incluindo o desempenho da economia global e se o banco central sente que finalmente atingiu suas metas de crescimento salarial e inflação, disse Toshitaka Sekine, professor de economia da Universidade Hitotsubashi.
A maioria dos especialistas acredita que o processo de relaxamento da política monetária de Kuroda, quando acontecer, levará anos. Certamente será complicado: muitos tomadores de empréstimos japoneses se acostumaram com o dinheiro barato – taxas de juros variáveis são comuns, por exemplo – e uma retirada precipitada pode sobrecarregar famílias e empresas.
Também pode ser doloroso para os mercados globais que passaram a não dar valor à política monetária frouxa do Japão. Anos de crescimento anêmico e uma década de taxas de juros superbaixas levaram muitos investidores japoneses a buscar retornos mais altos no exterior, aumentando seu papel já proeminente nos mercados de crédito globais.
Embora improvável, uma rápida reversão do Banco do Japão “poderia gerar algumas ondas de choque difíceis de prever em todo o mundo”, disse Brad Setser, membro do Conselho de Relações Exteriores e especialista em comércio global e fluxos de capital. “Na pior das hipóteses, aumentos rápidos nas taxas japonesas de longo prazo elevam as taxas de juros de longo prazo globalmente.”
